时间: 2025-04-21 03:31:11 | 作者: 安博电竞入口官网
工程机械尤其是挖掘机分项的数据一直是行业跟踪的重点，不仅是因为挖掘机自身是这个板块中价值量最大、最核心的细分，同样也因为其在产业链观测中起到重要作用。
挖掘机作为基建工程建设项目的开工前置项，本身的销量数据实则反映了业主方对于项目资金到位情况的预期，这一特征也使得挖掘机销量成为观测基建投资情绪的前瞻指标，更加具体的来看，小型挖掘机一般对应农村新基建项目，中型挖掘机一般对应部分地产、城市更新等项目，大型挖掘机主要面向铁路基建投资、大型水利工程以及矿山开采等方向。
所谓项目开工，设备先行。工程机械经过上轮周期之后，已经在低位盘整超过三年，龙头股的估值不高，今年很有希望在政策及投资的推动之下，走出一轮由基本面主导的趋势性行情。
《关于2024年国民经济与社会持续健康发展计划执行情况与2025年国民经济与社会持续健康发展计划草案的报告》截选
工程机械板块整体表现亮眼，板块内，柳工、中联重科、徐工机械、山推股份等都有较大幅度拉
工程机械板块是典型的需求周期驱动，补贴政策能够大大降低购机成本，进而加快行业的换新周期。同时，在政策引导背后，行业也已经来到了与自身换新周期叠加的时间窗口期，需求释放有望加速演进。
点评：数据表明国内大多数市场在春节假期之后，项目开工情况逐步好转，逐步升温的施工需求带来整体设备开工率和开工小时数的迅速升温，市场逐步开始步入超预期反弹阶段。相关产业数据来看：
1月国内挖机销量5405台，同比下降0.3%，在春节影响下做到持平表现优异，根据2月开工数据，预计2月国内挖机仍有望实现超预期增长。
分下游来看，2024年下半年水利投资持续加速支撑小挖需求，中大挖去地产化明显，基建资金端显著回暖支撑中挖需求，矿山需求持续稳健增长支撑大挖需求，行业加速回暖。
立足产业自身，行业头部厂商当前行业产能利用率仅约40%。若行业2025年快速复苏，行业产能利用率有望恢复至60%左右的水平，进而效压降固定生产成本
2025年挖机板块将迎来国内外共振行情，周期较快复苏背景下看好规模效应带来的利润端改善。
复盘2021-2025年工程机械板块走势，板块一般在3-4月会出现为期两周左右的超额涨幅。
受预算释放、春节后复工、气候适宜、两会后政策支持、市场促销等多方面因素影响，Q1一般为工程机械开工+销售旺季。今年在国内政策导向，挖机销量复苏背景下，工程机械有望迎来开工+销售旺季。
多家龙头工程机械公司1月收入迎来开门红，分国内外看，国内收入端实现个位数正增长，1月即使有春节影响下仍然表现较好，2月去年同期基数较低，国内同比大概率继续转好；海外实现10%-20%的正向收入增长，出口需求表现优异，尤其是东南亚地区迎来明显复苏。
2月挖机油缸排产5.4万，环比1月同比增长23%，同比24年增长20%。其中，中大挖油缸排产同比增长40%，结构显著改善，中大挖占比提升利好主机厂盈利端表现。
2025开年，三一泵路事业部斩获11.2亿元销售额，海外市场同比增长50%，路机板块强势冲高60%。
高端露天矿山装备总价值3.18亿元，涵盖90t、135t、400t矿用挖掘机及130t级矿车等经典机型的系列高端露天矿山装备，集中交付各地客户。全球最大吨位纯电动装载机XC9108-EV、热销爆款XC968-EV齐排列，驶出徐工绿色化、数字化装载机械制造基地，启程奔赴东南亚某矿区，全面开启新年国际化征程的新篇章。
全国各园区开门红活动期间，中联重科合计发车超1万台，总金额约57亿元，充分彰显中联重科蓬勃向上的发展形态趋势。其中，工程起重机械板块共发车超850台，总金额超18亿元；混凝土机械超1200台套、总金额超10亿元。
柳工2025年首批设备、服务万里行，装载机、挖掘机、平地机、叉车、农业机械等近20台首批设备，发往全球市场。
受更新+环保+补贴政策推动，行业老旧设备更换进程或将加速，预计2025年设备更新需求慢慢地释放。
综合来看，工程机械板块2025年国内外基本面均好于2024年，国内外迎来共振，周期较快复苏背景下看好规模效应带来的利润端改善。
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A03）
18日晚些时候，胡塞武装发表声明称，该组织当天向以色列在特拉维夫的军事目标以及位于红海和阿拉伯的美国航母编队发动了袭击。从17日晚到18日凌晨，美军对也门西部荷台达省的伊萨角港发动多次空袭。截至目前，已造成80人死亡，另有上百人受伤。
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玩具业是美国遭受关税冲击最严重的行业之一。美国有线电视新闻网（CNN）指出，对中国生产的玩具加征高额关税，意味着曾经物美价廉的玩具将变成“奢侈品”。美国商务部多个方面数据显示，2024年美国进口了价值177亿美元的玩具，其中75%来自中国。
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